私募股权最好的投资机会在中国

2020年，中国私募股权市场的交易额和交易量齐升，并创下新高，在亚太地区的私募交易市场格局中占据主导地位。今年8月30日，证监会主席易会满在中国证券投资基金业第三届会员代表大会上公布，中国私募股权和创投基金规模位列全球第二，仅次于美国地区。

8月2日，全球领先的另类资产领域数据和市场洞察平台Preqin发布了《聚焦大中华:另类资产的强势崛起》报告。报告显示，中国私募投资行业正出现蓬勃发展的趋势，截止目前，中国私募资本行业资产管理规模为1.4万亿美元,达到GDP总量的8.9%。而大中华区私募创投资金的规模更是显著增长，截至2020年9月，全地区资产管理规模超1.04万亿美元，相当于亚太地区总资产管理规模的61%。

Preqin认为，中国私募投资各资产类别增长势头喜人，其中创业投资市场发展尤其突出。中国已巩固其全球影响力。中国也仍是人才济济的全球最大单一市场，短期内投资者难以找出比中国更好的投资目的地。

实际上，海外私募股权投资机构也在持续加仓中国，黑石集团董事长、首席执行官兼联合创始人苏世民今年也表示，“中国有有利的投资环境，前景光明，所以我们将在这里投入更多资金，而关于流动性证券，如果你选对了赛道，中国会是一个非常好的投资对象。”

当前投资环境下，市场波动性加剧，市场剧烈波动更频繁；同时，主要资产类别之间的相关性高于以往，真正的多样化投资变得比以往更难，资产配置和投资组合更加低效。而以私募股权投资为代表的另类投资则是低回报率环境下另辟蹊径的选择。

私募股权投资长期可创造超额收益

私募投资的魅力就在于其巨大的财富创造效应。成功的私募股权投资可以获得远超出其他大类资产的回报。

根据Cambridge Associates 的数据显示，全球私募股权基金指数的十年期和二十年期的平均回报达到12% 和 15%，而同期全球的主要股票指数回报则仅为 6% 和 7%，前者的投资回报率几乎是后者的两倍之多。而在中国市场，10年期回报则达到了19%（数据截止2018年）。

历史数据表明，同样作为权益类资产，私募股权基金的长期回报相较二级市场股票有着明显的超额收益。 

同时，PE基金的波动性低于二级市场股票。1995年至今，私募股权基金的年化收益波动率只有4.88%，而二级市场股票指数则高达16.21%。 

股权投资的周期一般都在5到10年，一定意义上是一种长期价值投资，通过与优秀企业和时间做朋友，分享到企业的成长价值，从而获得其他资产难以媲美的高额回报。

股权投资的高收益是源自于信息不对称条件下，专业投资对价值的发现与创造，以及对流动性损失的补偿。

私募股权基金的超额回报主要源自高杠杆率的撬动和管理人的主动管理回报。由于市场信息的不对称，优秀管理人可以通过重仓和布局新经济领域，并在早期以较低的价格进入，通过长期的投后管理和运作实现资本增值。而前瞻性的产业布局，贡献了当前中国PE基金超额收益中的绝大部分。

私募股权投资具有穿越周期的价值

股权投资相关投资产品的表现往往与经济周期的关联性较弱。因此，即便是在恶劣的宏观经济环境或资本寒冬中，PE和VC投资也有着顽强的生命力。

不仅如此，私募股权投资与经济周期还是相向而行的，即在经济低谷时期发展萌芽，经济高点时期收获。在经济下行周期中，私募资本可以在更低的价格买入更低廉优质的资产，帮助企业解决经营问题、提高利润率，从而在危机后复苏时期高位退出，获得投资投资回报率的提升。 

私募股权在90年代和21世纪初表现比较好，主要是由于金融危机后，资金成本降低。1998-2000年、2008年两次经济危机造成严重的衰退，而每次危机之后PE投资回报率都出现了明显上升。

私募股权基金往往可以抗住下一轮经济衰退，成功穿越经济周期，面临诸多黑天鹅和不确定性，私募股权具有穿越周期的投资价值。

私募股权最好的投资机会在中国

对一个普通家庭来讲，形成财富、资产主要是有三条路径：

第一个是房产，第二个是理财型金融产品，第三个是股票市场。

第一个和第二个曾在前30年居民财富积累中占据过主导地位。但在当下，这两条路都发展出不少障碍，房住不炒背景下，经济去地产化，房地产造富的时代已经过去。同时，资产新规要求打破刚兑，净值化转型，随着利率的走低，这两条路的功能设置从“增值”变成了“保值”。

资金蓄水池从地产转向资本市场，居民财富从房地产向权益市场搬家。我们正在进入一个权益投资的大时代。

在中美贸易战、房地产熄火、新冠疫情以及逆全球化的复杂环境下，“百年未有之大变局”决定了我们将行至历史的十字路口，由地产经济驱动向制造经济转换。

我们正在经历一个地产经济向制造经济转换的历史转身时刻，在未来转型的历史长河中，权益类资产的投资将变得非常重要和不可或缺。

随着“十四五”规划的发布，在全球布局科技新周期与中国经济产业转型双重机遇下，投资者通过配置私募股权投资产品，有望分享中国在科技创新、消费升级和产业变革过程中蕴藏的巨大红利。

中国新经济产业发展加速，也给私募股权基金提供越来越多的好资产，投资人投资成功的概率大大提高。

近期，资本市场释放一系列改革利好，专精特新站上风口，北交所设立使资本市场迎来三十年新格局。私募股权的退出路径也在变得更加宽广，以科创板和注册制为代表的资本市场改革，为私募股权基金的退出提供了更广阔的渠道。

中国是全球发展私募股权投资最具潜力的地区，未来十年是中国私募股权投资的黄金十年，看多中国也已成为海外资本的共识，未来，私募股权投资最好的机会在中国。

私募股权投资是典型的发现价值到创造价值的过程，投资私募股权可以实现长期资本增值，跨市场周期提高风险调整后收益。面对市场震荡和不确定性风险，私募股权长期可以穿越经济周期，获得有竞争力的超额回报。